原本(běn)被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。均码一般是什么码，均码一般是什么码数p>

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)净(jìng)利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增(zēng)长。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对(duì)白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行(x均码一般是什么码，均码一般是什么码数íng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年(nián)下降，行业(yè)集中度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行(xíng)业内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的(de)主要动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个非常好的(de)加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企(qǐ)业(yè)，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱动增(zēng)长的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一(yī)如(rú)既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线全价格(gé)带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因(yīn)为(wèi)产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能(néng)扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利(lì)用自身的(de)品牌与品质优势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老(lǎo)白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为(wèi)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前一年的(de)6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的(de)代(dài)表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利润出(chū)现萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存(cún)仍均码一般是什么码，均码一般是什么码数是行业性问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库存(cún)更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基(jī)本(běn)都(dōu)在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的(de)合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家(jiā)、中(zhōng)国(guó)酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他(tā)产品都存在价(jià)格(gé)倒(dào)挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅(máo)台以(yǐ)外社(shè)会库(kù)存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名(míng)酒库存会(huì)得到很大(dà)的(de)缓解，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关(guān)于库(kù)存(cún)的(de)问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量不到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近(jìn)十年来(lái)白酒产量(liàng)在(zài)不断下降(jiàng)，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的(de)变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大(dà)规模恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需(xū)要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全(quán)行(xíng)业(yè)各环节都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报(bào)中销售(shòu)费(fèi)用一栏(lán)的数(shù)字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁(shuí)就能在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

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