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苏三起解的故事，苏三起解的故事简介沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基础设施，持续(xù)得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能(néng)力(lì)修(xiū)复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本(běn)集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ng>1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备苏三起解的故事，苏三起解的故事简介修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。