周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部(bù)出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的比较长的古诗词，比较长的古诗10句(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的比较长的古诗词，比较长的古诗10句严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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