大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待<一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗/p>

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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