美国债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过(guò)了一项关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上(shàng)限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据(jù)法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预算(suàn)办公室数据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对(duì)《中国(guó)基金报(bào)》记(jì)者表示，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等新gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa兴市场股票表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务(wù)共有22次触及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得(dé)到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场(chǎng)反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来(lái)新高(gāo)，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约(yuē)的可能(néng)性非常(cháng)低，但此(cǐ)前(qián)因(yīn)为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场(chǎng)更具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第(dì)四季有所改善，有(yǒu)助提振对(duì)中(zhōng)国(guó)资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称(chēng)，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以及(jí)全球资(zī)本(běn)市场并没(méi)有对美国债务上限问题(tí)过度(dù)反应，整(zhěng)体表现平稳(wěn)。

　　中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的(de)叙事反(fǎn)应(yīng)都(dōu)较(jiào)为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类似(shì)的(de)尾部(bù)风险事(shì)件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是(shì)多元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机(jī)历(lì)史，看到(dào)避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的(de)避(bì)险资产，国(guó)际金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较(jiào)高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无(wú)差(chà)别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同风险资(zī)产(chǎn)一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pazhǔn)假设(shè)，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银行（评级下(xià)调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府(fǔ)的财政支出得到了保证，在两年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈(tán)判关(guān)键期，美(měi)国三大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票(piào)”的市(shì)场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有(yǒu)望进一步有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和(hé)货(huò)币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策(cè)上(shàng)。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会(huì)持续关注就业数据(jù)和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期存在(zài)修正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政部预计将可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随(suí)着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力作用。债(zhài)券收益(yì)率或将(jiāng)随着(zhe)资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下(xià)来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一(yī)，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接(jgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paiē)下来(lái)是否要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为代表的(de)贸(mào)易顺(shùn)差国是否购(gòu)买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是(shì)否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会(huì)给(gěi)美债市场造成(chéng)极(jí)大抛(pāo)压。他总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前(qián)暗示未来(lái)还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa