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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存(c燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗ún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量3燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗0万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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