本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美凝神静气的意思，凝神静气的意思解释元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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