当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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