核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对不错的收辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得(dé)较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是(shì)股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离(lí)不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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