核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面(miàn)意(yì)味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(sh阿富汗是哪一年灭亡的ōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的(de)安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的(de)不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不(bù)多(duō)，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后阿富汗是哪一年灭亡的也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行(xíng)，净息差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国(guó)资持股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 阿富汗是哪一年灭亡的