银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗)管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限制(zhì)第(dì)一共和(hé)银(yín)行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心(xī再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗n)通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私(sī)人部门(mén)资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅累积(jī)，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具(jù)体的行业(yè)数(shù)据(jù)来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关(guān)系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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