如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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