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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiā所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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