财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(w形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句èi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)营。

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