近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少13聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯20万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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