大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(ch皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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