大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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