自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(niá95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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