金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议(yì)对一(yī)季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期(qī)部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向(xiàng)金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告(gào)下(xià)调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱(ruò)复佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优(yōu)。

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