在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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