私募基金运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起(qǐ)草的(de)《私募证券投资(zī)基金运作指引》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基金(jīn)法将私募证(zhèng)券投资基(jī)金纳入统一规范(fàn)，中基协实施(shī)登记备案以来(lái)，我国(guó)私(sī)募证(zhèng)券投资基金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规(guī)模不(bù)断(duàn)增加。截至2022年年(nián)末，中基(jī)协已登记私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金交易策略(lüè)逐步多(duō)元(yuán)化(huà)，交易(yì)活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖(gài)股票、基(jī)金(jīn)、债券和场内外衍生品，已经成为(wèi)资(zī)本市场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基(jī)协结(jié)合私募证券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题(tí)导向(xiàng)，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善(shàn)私募证券投(tóu)资(zī)基金运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出(chū)了(le)规范要求。具(jù)体(tǐ)来(lái)看：

　　募(mù)集要(yào)求方(fāng)面，在募集及存(cún)续(xù)门(mén)槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券投(tóu)资基金初(chū)始募集(jí)及存(cún)续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下(xià)称《备案(àn)办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进一(yī)步明确了私募(mù)登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私(sī)募证券基金初(chū)始实缴募集(jí)资金(jīn)规(guī)模不低(dī)于1000万元人(rén)民币(bì)。此(cǐ)次《运作指引(yǐn)》的相(xiāng)关(guān)要求(qiú)与《备案(àn)办(bàn)法》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币的，该私募(mù)证券投资基金进入清算流(liú)程(chéng)。

　　有行(xíng)业(yè)人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办(bàn)法(fǎ)》募集(jí)规(guī)模(mó)的基础上，增(zēng)加了(le)存(cún)续(xù)要求，这(zhè)可以(yǐ)有效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳基金(jīn)”。此(cǐ)外，这也(y湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ě)体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少模的私募生(shēng)存难度(dù)越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加(jiā)强流动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投(tóu)资基金开放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为引(yǐn)导(dǎo)投资者(zhě)理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面，在组合投资要求上，为(wèi)引导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人提升专业投(tóu)资(zī)能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一(yī)资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金管(guǎn)理人管(guǎn)理(lǐ)的全部私募证券投资(zī)基金投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金(jīn)融(róng)债、地方政(zhèng)府债券、公(gōng)开募集基金等中国证监(jiān)会、协(xié)会认可(kě)的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多(duō)层嵌套(tào)等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基(jī)金(jīn)投资于(yú)其他私募证券投资(zī)基金(jīn)或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产(chǎn)品的(de)，应当明确约(yuē)定所(suǒ)投资的私募证券投(tóu)资基金或者资(zī)产管理产品(pǐn)不再(zài)投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私(sī)募(mù)证券投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资要求上，明确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置(zhì)为(wèi)目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易(yì)异(yì)化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资者提(tí)供(gōng)通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建立健全内(nèi)部制度(dù)，遵循投资(zī)者利益(yì)优先与公平交易(yì)原则(zé)，防范(fàn)利益输送。对(duì)量(liàng)化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易(yì)系统安(ān)全、异(yì)常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产(chǎn)品命名等方面提出规范(fàn)要(yào)求。进一(yī)步细化对私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交(jiāo)易）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券投资基金管理人(rén)和(hé)私募证券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人定期开(kāi)展压力测试、建立风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金管理(lǐ)人在最近(jìn)一年度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预(yù)警与应(yīng)急处(chù)置、关于预(yù)警(jǐng)线与止(zhǐ)损线的风险管理制(zhì)度，每季(jì)度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理人应当结合市(shì)场状(zhuàng)况和(hé)自身管(guǎn)理能(néng)力(lì)制定并持续更新(xīn)流(liú)动性风险应急预案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急(jí)程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性(xìng)进行审查(chá)，不(bù)得(dé)由投资(zī)者或(huò)其指定第三方(fāng)下(xià)达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其(qí)他私募(mù)基金(jīn)管理人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他私募基金提供规避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等监管要求的(de)通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私募人(rén)士向期货日报记者(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少zhě)表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际(jì)标准在向金融机构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求(qiú)意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基(jī)金相(xiāng)对(duì)其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的投放偏(piān)好回到策略表(biǎo)现及管理(lǐ)人的整体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服务(wù)水平上，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于行业(yè)的健康发(fā)展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过(guò)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的(de)私募证(zhèng)券投资基金按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利(lì)空间，对(duì)存量基金针对不同(tóng)情况提出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过(guò)渡期安排：

　　对于(yú)违(wéi)反投资范围要求(qiú)、开展通道业务、不(bù)符合最低存续规(guī)模等触及底线要求的存量基(jī)金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得(dé)展期，新增投资活动获得(dé)须符(fú)合《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期后(hòu)予以清(qīng)算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投(tóu)资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基金新募集的投(tóu)资(zī)者要求设置不(bù)少于6个月(yuè)的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期；

　　对(duì)于(yú)存量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的(de)，变更后内容(róng)应(yīng)当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定(dìng)存(cún)续期(qī)限(xiàn)的(de)私募证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行后12个(gè)月内，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确(què)的基金存续期(qī)，以促(cù)进目前存量(liàng)永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少