尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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