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模棱两可是什么意思模棱两可的人心机重吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估模棱两可是什么意思模棱两可的人心机重吗”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了行业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改革推动模棱两可是什么意思模棱两可的人心机重吗造船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市(shì)公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。