北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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