如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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