近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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