如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本为什么福建女人不能娶市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的为什么福建女人不能娶业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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