钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细(xì)节。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价(jià)也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设(shè)备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ér)为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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