如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xi危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ē)因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波(b危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ō)动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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