可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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