北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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