在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与(y低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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