财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系yī)些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系#ff0000; line-height: 24px;'>耐克品牌和乔丹品牌是什么关系róng)市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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