财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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