随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给(gěi雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多(du雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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