如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在(z88是不是质数，79是质数吗ài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提88是不是质数，79是质数吗高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始88是不是质数，79是质数吗看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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