北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为(2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗>

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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