上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上市(shì)公司是因(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìn蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的g)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(z蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hǎng)期(qī)稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常(cháng)态。