北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位72小时是几天，72小时是几天几夜置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不(72小时是几天，72小时是几天几夜bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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