自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(d语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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