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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(350开头的身份证是哪里的yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí350开头的身份证是哪里的)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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