在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都(减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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