财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(m三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式én)词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆(bào)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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