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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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