北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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