在股(gǔ)市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.裤子175是几个x71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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