昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周二(èr)，美(měi)股(gǔ)三大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致美(měi)国(guó)国债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期(qī)市(shì)场(chǎng)利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前(qián)反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联(lián)储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声(shēnga的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违(wéi)约(yuē)的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了(le)一项将债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约将在(zài)美(měi)国(guó)引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭(tíng)在抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来(lái)的(de)投资成(chéng)本。如果不(bù)提高债务(wù)上限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年(nián)人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国(guó)总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登正式宣布，他(tā)将参(cān)加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到(dào)一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都(dōu)要经(jīng)历为(wèi)了(le)民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美(měi)国(guó)总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民主(zhǔ)党(dǎng)内部没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束(shù)时，这位资深民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一(yī)个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交所公布劳动节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易(yì)所公布(bù)劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国(guó)际(jì)铜(tóng)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，所有(yǒu)品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号(hào)、黄大(dà)豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为(wèi)7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢(huī)复至(zhì)节前标准(zhǔn)；其他(tā)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单(dān)边市的第(dì)一(yī)个交易日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约(yuē)的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合(hé)约的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相应股指期货的(de)交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二次育(yù)肥(féi)造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面的(de)支撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧(jiù)在于产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同(tóng)时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端(duān)来看，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着(zhe)今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实(shí)。从目(mù)前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状(zhuàng)态，供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对(duì)应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化(huà)以(yǐ)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品(pǐn)库存来(lái)看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不(bù)畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库(kù)存(cún)水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市(shì)场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪(zhū)肉(ròu)消费的助力。但是，实(shí)际需求却一(yī)直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未出(chū)现明显提升，随着二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降低(dī)，预计(jì)需(xū)求再次(cì)回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或继续增加(jiā)，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续(xù)回(huí)落为(wèi)主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集(jí)团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于(yú)一季度。按照官方能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定，猪(zhū)价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期(qī)价上行压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端(duān)锚(máo)定成本，择机(jī)卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交易日下(xià)滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于(yú)第一(yī)波(bō)，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来(lái)看，目前(qián)处(chù)于(yú)短多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供需转(zhuǎn)宽松的(de)交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市(shì)场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用需(xū)求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到(dào)强化(huà)。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平(píng)均(jūn)季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区(qū)未(wèi)来(lái)整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束(shù)、主(zhǔ)要(yào)进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的(de)影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步(bù)入(rù)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复(fù)产初(chū)期(qī)，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或维持(chí)承压(yā)回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其(qí)国内(nèi)食(shí)用油(yóu)峰值(zhí)库(kù)存问题仍(réng)未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食(shí)用油总库(kù)存(cún)依旧在344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落(luò)。根据(jù)目前已经走负的(de)国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严重(zhòng)倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同期高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注，目前(qián)已(yǐ)有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产(chǎn)节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步(bù)恢复的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存(cún)短期(qī)内仍可(kě)能(néng)加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期(qī)，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差(chà)处于历(lì)史极(jí)低(dī)负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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