用(yòng)友网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年(nián)净利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财(cái)务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级(jí)服务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的企业互(hù)联网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段(duàn)的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式(shì)发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务(wù)转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软(r兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案uǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大(dà)的提升(shēng)空间。但从(cóng)目(mù)前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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