财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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