4月美国就(jiù)业报告大(dà)超(chāo)预期，新增就业、失业率、工世界上性功能最强的国家是哪个国家资表(biǎo)现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人(rén)，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时(shí)工资(zī)环(huán)比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期。非农(nóng)就业数据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示(shì)4月美(měi)国就业市场仍然(rán)维持稳健。但是需要指出的是，2月(yuè)和3月(yuè)新(xīn)增非(fēi)农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业虽(suī)超预期，但整体(tǐ)仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布(bù)后，截(jié)至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降息(xī)预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　世界上性功能最强的国家是哪个国家trong>4月美国就业报(bào)告大超预期，新增(zēng)就业(yè)、失(shī)业率、工资表现(xiàn)亮(liàng)眼，但或与季(jì)节性有(yǒu)关。其(qí)中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非农就业(yè)数据(jù)与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指出的(de)是，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就业合计(jì)下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽(suī)超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而4月季(jì)节因子要高于(yú)以往(wǎng)年份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较(jiào)大不确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发(fā)布(bù)后，截(jié)至北(běi)京时间晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储(chǔ)23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整体(tǐ)回升(shēng)，其中商品(pǐn)相关行业(yè)回升(shēng)明显。4月商品(pǐn)相关行业新增非农(nóng)就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新(xīn)增就业的13％，相(xiāng)对(duì)3月增加5万人。其(qí)中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业(yè)均边际回(huí)升。商品相关行业就(jiù)业边(biān)际(jì)改(gǎi)善，或(huò)反映制(zhì)造业边际好(hǎo)转。例如，4月美国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环比也边际回升。4月服(fú)务业相(xiāng)关(guān)行业新增(zēng)就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万(wàn)，但内(nèi)部出现分化(huà)。其中，医(yī)疗(liáo)保(bǎo)健(jiàn)和商业服(fú)务新增就业(yè)分别为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳(nà)就业(yè)较多的休闲酒店业4月新增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他(tā)需求(qiú)指(zhǐ)标指示，服务业需求可能仍在走弱。例(lì)如3月美(měi)国休闲(xián)餐饮(yǐn)、医(yī)疗保(bǎo)健(jiàn)与零售(shòu)业的总空缺(quē)约384万人，较22年12月的470万(wàn)人大幅下(xià)降，回(huí)落(luò)至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资增(zēng)速(sù)回升，显示劳工(gōng)市场韧性较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银(yín)行(xíng)风波(bō)的(de)不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百(bǎi)分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反映(yìng)就业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小时(shí)工(gōng)资增速低于其(qí)他工资指标，4月小时工资增速回升(shēng)后，与其他工资(zī)指标的差距收窄，指示美(měi)国(guó)潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的紧缩压力。3月(yuè)岗位(wèi)空(kōng)缺(quē)数(shù)据显示，美国就业市场劳(láo)动力供应(yīng)紧张局势整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)在小幅(fú)缓解。最能反映(yìng)就业(yè)市场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺与待业人数之比连续(xù)三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的(de)水平（图(tú)表7）。根据(jù)历史(shǐ)经验，当前职位(wèi)空缺和求职人之(zhī)比的(de)回落速度(dù)接近(jìn)1973年的高通胀时期，预(yù)计2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市场才能更接近供需平衡(héng)（图(tú)表8）。

　　我们认(rèn)为，超预(yù)期(qī)的非农就业数据将进一步削弱联储的降息(xī)意愿，但实(shí)际经济动能或(huò)弱(ruò)于非农就业数据所指示的(de)水(shuǐ)平(píng)，后(hòu)续需要关(guān)注(zhù)季节因子扰动下降后就业数据的走势。非农就业超预期叠加工(gōng)资增速回升(shēng)，预计联储将维(wéi)持(chí)相对市(shì)场(chǎng)更加(jiā)鹰派的(de)立场。若就业数世界上性功能最强的国家是哪个国家据出现明显恶化(huà)，联储转向的可(kě)能(néng)性将加大。5月(yuè)以来，第一共(gòng)和(hé)银行被接管、西太平洋合众银(yín)行等区(qū)域(yù)银行股价大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确(què)定性（参(cān)见《美国债务上限提前触(chù)发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以(yǐ)及债务上限风波，金融市场动荡(dàng)可能性加大(dà)，不排除金融风险以(yǐ)及实体(tǐ)经(jīng)济的脆弱性倒逼联储下半年(nián)转向。

　　风险提示：美国中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑(duì)风波(bō)；欧(ōu)美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年(nián)5月6日发布(bù)的(de)《非(fēi)农(nóng)强于预期，但(dàn)或许和(hé)季节性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 世界上性功能最强的国家是哪个国家